AERO100連載 | ?PCC集團

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PCC集團（Precision Castparts Corp. 即精密鑄件公司）是一家全球性、多元化的綜合型材料及零部件制造商。它主要服務于航空、電力和一般工業(yè)市場，生產用于航空領域的大型復雜結構熔模鑄件、葉片鑄件、鍛造零件、航空結構件和緊固件等。

此外，PCC業(yè)務還涉及工業(yè)燃氣輪機市場的葉片鑄件、用于發(fā)電和油氣領域的無縫管件及鍛件、金屬合金和其他材料。

PCC總部位于美國俄勒岡州波特蘭，160余家子公司和分支機構遍布全球。

PCC廠地理分布 來自PCC官網

PCC集團按產品類別主要有三大板塊：精密鑄造產品（PCC Structurals、PCC Airfoils）；鍛造產品（Wyman-Gordon、PCC Energy、TIMET、SMC）；結構件產品（PCC FaSTENers、PCC Aerostructures）。PCC集團組織架構圖如下。

 PCC集團組織架構 來源PCC官網

2009年，PCC集團在《財富》500強榜單中排名第362位，在航空航天和國防工業(yè)中排名第11位。2015年，排名分別上升為第322、9位。2014年，根據市值，PCC集團在標準普爾500指數(shù)中排名第133位。

2016年1月，PCC集團被伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Corporation）以372億美元的價格收購。后者的CEO——以價值投資理念聞名于世的沃倫·巴菲特（Warren Buffett）看中PCC集團的哪些價值，希望讀者能在閱讀本文后有所啟發(fā)。

產業(yè)分類

制造商>航空材料制造>航空鍛鑄件制造

制造商>航空標準件制造>航空結構件

制造商>機體結構件制造

制造商>發(fā)動機零部件制造

PCC旗下子公司屬于航空產業(yè)網中產業(yè)目錄的以上子分類?？稍L問chmsh.cn查看。

歷史

從小型熔模鑄造廠起家

1949年，俄勒岡鋸鏈公司（Oregon Saw Chain）的所有者兼總裁約瑟夫·考克斯（Joseph Cox）為了制造一種用于其新鋸鏈設計的特殊刀具，在俄勒岡州波特蘭市建立了一家小型熔模鑄造廠。

1953年，鑄造部門分立為精密鑄件公司（Precision Castparts Corporation，后來發(fā)展為PCC集團）。公司成立時僅有20名員工，隨著業(yè)務轉移到新的工廠，俄勒岡鋸鏈公司的助理總經理埃德·庫利（Ed Cooley）被任命為總經理。

1957年，精密鑄件公司（Precision Castparts）從母公司俄勒岡鋸鏈公司（Oregon Saw Chain）分立，所有權由原所有者約瑟夫·考克斯（Joseph Cox）轉移至埃德·庫利（Ed Cooley）等3人。

1957年PCC員工的照片 由Don和Donna Smith提供、Kourtney Seus分享

在航空領域的起步

埃德·庫利（Ed Cooley）對經營方向的判斷在公司發(fā)展早期起到了關鍵作用。他認為，新公司成功的關鍵在于制造比競爭對手尺寸和復雜性更高的鑄件。

為制造更大的結構鑄件，PCC公司在1962年購買了一臺能夠澆注重達1000磅(453.6kg)部件的真空爐。這使其在行業(yè)內遠遠領先于競爭對手，并促成了幾份航空發(fā)動機大型鑄件合同的簽訂。

1967年，PCC公司（Precision Castparts）與通用電氣（General Electric）簽訂了TF39發(fā)動機部件的供應合同。按當時的標準，TF39發(fā)動機是一款較高涵道比的渦扇發(fā)動機，旨在為美國空軍洛克希德C-5運輸機提供動力，TF39被進一步開發(fā)為CF6系列發(fā)動機，并成為通用電氣LM2500船用和工業(yè)用燃氣輪機的基礎。后來被廣泛使用在空客和波音的寬體飛機上。

GE TF39 Engine 來自Air Mobility Command

不久，公司又與普惠公司（Pratt&Whitney）簽署了JT9D商用發(fā)動機的大型結構鑄件協(xié)議。由此，精密鑄件公司成為航空領域的重要參與者。

可見，核心技術是PCC早期發(fā)展的關鍵。

戰(zhàn)略收購帶來新的增長引擎

1968年，PCC公司上市，股價從12美元（退市前價值超過165美元）開始，向1100名新股東發(fā)行了120000股普通股。

精密鑄件公司致力于以更低的制造費用生產更小的鑄件。1984年，PCC從Messier Fonderie D'Arudy購買了歐洲最重要的鈦鑄造廠，并于次年將其業(yè)務轉移至法國Ogeu-les-Bains的新工廠。今天，此業(yè)務由PCC FRANCE（屬于PCC Structurals的分支）運營，仍發(fā)展良好。

同時，PCC意識到在葉片鑄造業(yè)務中存在巨大的機會。1986年，收購了TRW的鑄造部門（也就是今天的PCC Airfoils）。這次收購使得公司的規(guī)模幾乎翻倍。

新領域的嘗試

1991年，比爾·麥考密克（Bill McCormick）出任首席執(zhí)行官。而此時，商業(yè)航空陷入蕭條，形勢并不樂觀——大部分航空公司取消或要求延期交付其此前訂購的飛機訂單。對PCC而言，這關乎航空業(yè)務80％的銷售額。公司董事會決定探尋新的業(yè)務類型，以撫平航空業(yè)低谷期造成的影響。

此時，工業(yè)燃氣輪機(IGT)行業(yè)的客戶們正在尋找一種方法來提高燃氣輪機的渦輪入口溫度，以實現(xiàn)節(jié)能減排，PCC將其在航空葉片技術和制造方面的專長擴展到了這一全新領域。1995年，PCC開始進軍這一終端市場時，其市場份額幾乎為零，憑借技術優(yōu)勢，短短數(shù)年時間，到2001年，其市場份額已超過50%。

與此同時，其他各類收購也在不斷進行。PCC在90年代并購的公司包括Advanced Forming Technology、ACC Electronics、Quamco、Astro Punch、Olofsson Corporation、J&L Fiber Services、Pittler Maschinenfabrik GmbH和Schlosser Casting Company等。

接下來的十年中，PCC又通過收購羅馬尼亞、蘇格蘭、瑞士和澳大利亞等世界各地的其他公司以及包括SPS Technologies在內的美國公司，繼續(xù)發(fā)展。

PCC最大的一筆收購發(fā)生于1999年——以9.9億美元收購了全球領先的航空鍛件制造商懷曼-戈登(Wyman-Gordon)。

此外，PCC通過自身（或與合作伙伴合作）在世界許多國家（包括印度、捷克、匈牙利、中國和馬來西亞）建立了工廠，不斷拓展其業(yè)務。

沃倫·巴菲特372億美元收購PCC

收購PCC的巴菲特，圖片來自彭博社

2016年1月，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）通過伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）公司的最新交易，以372億美元的價格完成了對PCC集團的收購。這成為了伯克希爾哈撒韋公司史上最大的一筆收購。

下圖列出了伯克希爾·哈撒韋公司排名前10的收購/投資。

巴菲特的十大投資，圖表來自路透社

針對巴菲特的PCC收購案，外界曾質疑不斷。根據Thomson Reuters提供的數(shù)據，在伯克希爾哈撒韋公司公開競價之前，PCC公司的股價在一年內下跌近20％，市盈率降至14.44，創(chuàng)下自2010年7月以來的歷史新低。而伯克希爾哈撒韋公司最終以每股235美元的價格收購了PCC，相比收購前上周五的收盤價溢價21.2％。

巴菲特在接受CNBC采訪時，回憶收購前不久與PCC集團CEO馬克·唐根（Mark Donegan）的會談，他表示：“馬克給我留下了深刻的印象，當然，我對PCC公司也印象深刻。” 

（左）PCC CEO馬克·唐根與（右）巴菲特 來自彭博社

據悉，伯克希爾·哈撒韋公司的投資經理托德·科布斯（Todd Combs）從2012年開始購買PCC的股票，巴菲特由此開始關注這家公司。此后3年間，伯克希爾·哈撒韋不斷增加份額，到2015年3月取得了PCC 3%的股份。

在與馬克·唐根（Mark Donegan）的會談結束后不久，巴菲特就安排了投資經理托德·科布斯（Todd Combs）與PCC商討出價事宜。巴菲特說：“PCC沒有表示他們樂于接受，但表示愿意聽聽看?！?/span>

對巴菲特而言，收購PCC似乎是其職業(yè)生涯最大的賭注。他通常會尋找具有強大領導力和高收益指標的公司投資。但是，PCC在收購前一年的業(yè)績并不理想，據PCC公司發(fā)布的報告，2015年第一季度的凈收入下降了18％。盡管PCC公司稱其為滿足飛機制造商的需求而增加了成本。 

收購后的PCC將成為伯克希爾·哈撒韋公司的一部分，但保留了其原有名稱、管理層以及總部。

PCC集團CEO馬克·唐根（Mark Donegan）曾在一份聲明中表示：“我們看到沃倫（Warren）的管理和投資理念與我們長期管理PCC的方式之間有著獨特的契合?！?/span>

據悉，PCC集團2015財年總收入中約70％來自航空發(fā)動機葉片、螺栓和其他緊固件的銷售，以及數(shù)十種對航空結構和維修至關重要的其他產品。波音787客機在很大程度上依賴于PCC的產品和技術，通用電氣公司和英國羅羅公司制造的航空發(fā)動機也離不開PCC制造的產品。

巴菲特的PCC收購延續(xù)了其過往價值投資的主題，即美國工業(yè)仍然值得投資。他顯然看到了未來對民用飛機巨大需求的增長以及PCC將要創(chuàng)造的價值。巴菲特認為隨著飛機銷量的持續(xù)增長，PCC可以長期供應航空相關產品，相信PCC在未來五到六十年內的光明前景。

PCC集團產品

一、精密鑄造產品：

PCC集團的精密鑄造板塊主要由PCC旗下PCC Structurals和PCC Airfoils兩家公司運營。

PCC因鑄造而得名，而PCC Structurals是PCC集團的起家業(yè)務板塊和全球結構熔模鑄件的領先供應商，總部位于俄勒岡州波特蘭，在美國和法國設有12個工廠。它服務于航空航天、醫(yī)療及軍工等領域，提供鎳基高溫合金、鈦、不銹鋼和鋁合金等多種材料的熔模鑄造產品。

鑄造過程 來自PCC Structures

作為航空航天精密鑄造市場的領導者，PCC Structurals為主要OEM生產和研發(fā)的航空發(fā)動機和機體結構件。此外，PCC Structurals還提供電力、醫(yī)療和軍事產品，此處不再贅述。

使用PCC Structurals鑄件的客戶包括：波音、龐巴迪、GE航空、通用原子、通用動力、普惠、羅羅、沃爾沃等國際知名企業(yè)。

PCC集團旗下另一家提供精密鑄造產品的公司——PCC Airfoils是由1986年PCC收購的TRW鑄造部門發(fā)展而來。當時，正因為決策者意識到葉片鑄造業(yè)務中存在的機遇，使PCC在收購后規(guī)模翻倍。

如今，PCC Airfoils已是航空航天和工業(yè)燃氣輪機（IGT）葉片鑄件的領先制造商。它主要生產熱端部件，包括葉片、護罩和整流罩等，這些部件由單晶等軸鎳基或鈷基合金制成（該材料使燃氣輪機可在更高的溫度下運行，有利于節(jié)能減排）。

此外，PCC Airfoils還是航空發(fā)動機鋁化鈦葉片鑄件的唯一生產商（該材料可大幅降低整個發(fā)動機系統(tǒng)的重量，從而提高燃油效率和排放）。

PCC Airfoils生產的組件主要提供給燃氣輪機OEM及其合作伙伴，以進行新發(fā)動機的生產和更換。售后零件約占公司銷售額的一半。

PCC Airfoils服務的客戶包括：GE航空、GE能源、霍尼韋爾、川崎重工、三菱重工(MHI）、MTU航空發(fā)動機、普惠、羅羅、西門子、SAFRAN發(fā)動機(原斯奈克瑪)、沃爾沃等。

二、鍛造產品：

PCC同時也是世界領先的復雜鍛件、高性能鎳基合金和超級合金的生產商。

PCC鍛造產品主要用于航空航天、發(fā)電、軍備和一般工業(yè)應用，包括用于航空航天、工業(yè)燃氣輪機和一般工業(yè)市場的鎳基、鈦和鋼合金部件，以及用于能源市場的擠壓無縫管件等。

PCC鍛造產品在全球擁有64家工廠。其中包括十多個鍛造廠，生產閉合模、敞模鍛件、錘鍛和螺桿鍛件、等溫鍛件、擠壓軸等。

鍛造工廠車間 來自PCC Forgedparts

PCC旗下主營鍛造產品的Wyman-Gordon公司始于1999年以9.9億美元完成的收購，這是當時PCC集團的最大一筆收購。目前，Wyman-Gordon的鑄造業(yè)務已轉入PCC Structurals，專注于鍛造業(yè)務，主要面向航空、油氣和電力、軍備3大市場。

Wyman-Gordon公司工廠 來自PCC官網

作為航空和工業(yè)燃氣輪機市場的全球供應商，Wyman-Gordon為主要的民軍飛機和發(fā)動機制造商提供零部件。其制造能力涵蓋了所有航空發(fā)動機零件，包括APU、公務機發(fā)動機、大型軍民用航空發(fā)動機以及用于發(fā)電的高效陸基燃氣輪機。Wyman-Gordon的優(yōu)勢在于憑借精湛的工程技術以及多年積累形成的建模與仿真技術，可準確預測鍛造設計的結果，從而確保提供高質量的產品的同時節(jié)省了成本。

此外，Wyman-Gordon提供多種合金材質的產品，包括鈦、鋼、鎳合金等。

PCC的主要合金類相關企業(yè)還有TITANIUM METALS CORP.（TIMET）和Special Metals Corp.（SMC）。其中，TIMET于1950年創(chuàng)立，在鈦合金領域約占全球近20%份額，其生產設施分布在美國和歐洲。2012年，TIMET被PCC以29億美元收購。

Special Metals Corp.（SMC）在特定工程領域高鎳、高性能合金的研發(fā)、生產和供應方面處于世界領先地位。這些特種合金表現(xiàn)出耐高溫、耐腐蝕、高強度且高韌性的優(yōu)異性能，被用于航空航天等特殊性能要求的領域。

PCC能源集團（PCC Energy Group）主要服務于發(fā)電、石油和天然氣領域，提供從鑄錠到更復雜、高附加值的整體材料解決方案。

三、機體結構產品：

PCC的機體結構產品主要由PCC FaSTENers和PCC Aerostructures運營。

PCC FaSTENers面向航空、電力和一般工業(yè)市場，提供緊固件和精密工程元件。其歷史可追溯到成立于1903年的SPS Technologies。SPS在1911年推出了世界上第一個內六角螺栓，是緊固件行業(yè)的百年老店。2003年被PCC并購，現(xiàn)已經成為PCC FaSTENers的一部分。

PCC FaSTENers提供最廣泛的航空緊固件和標準件，其制造能力幾乎覆蓋了航空業(yè)中使用的所有類別、材料和尺寸的緊固件。PCC FaSTENers旗下的知名緊固件及相關工具制造商包括Air Industries Company、AVK、CHERRY AEROSPACE、Metalac、PB FaSTENers、SPS Technologies、PCC Distribution Japan等。

在精密工程元件制造領域，PCC FaSTENers可提供定制化和行業(yè)標準化產品，以及如何降低成本、重量和節(jié)省空間的解決方案。該領域制造商有Airdrome、Avibank、FABER ENTERPRISEs、Fatigue Technology、KALISTRUT AEROSPACE、Nelson Aerospace、Net Shaped Solutions、Permaswage、SHUR-LOK COMPANY等。

此外，PCC FaSTENers也為汽車和一般工業(yè)領域設計和制造緊固件、精密零件，提供工具和工程系統(tǒng)解決方案。

PCC Aerostructures是面向全球的航空結構零組件生產的領先供應商，提供精密機械加工、鈑金、復雜組件、金屬表面處理、復合材料等產品類別和相關服務。PCC Aerostructures下設36個工廠，分布在美國、歐洲和亞洲。

PCC Aerostructures提供的產品樣圖 來自PCC Aerostructures官網

PCC在中國

PCC在中國有兩家全資子公司，分別是蘇州普美公司和位于昆山的SPS（中國）公司。

普美航空制造（蘇州）有限公司創(chuàng)立于2004年，現(xiàn)有員工約350人，目前年營業(yè)收入約3.5億人民幣。普美是國內知名的航空結構件制造企業(yè)，以制造效率和完備的工藝批準而著稱。波音737、777、787飛機，空客A320、330、350等主力機型上都有普美公司生產的金屬零組件，總計近四千種，分布在飛機的機身、機翼與艙門。蘇州普美的母公司普美國際成立于1988年，專注于航空結構件。普美國際共有五家工廠，其中四家位于美國本土，海外工廠即蘇州普美。2011年8月，普美國際被PCC收購。蘇州普美也成為PCC旗下工廠。

司普斯金屬制品（中國）有限公司（SPS Kushan），是PCC集團在中國昆山的全資子公司，于2003年8月5日正式成立，注冊資本700萬美金，公司下設航空結構件、模具、緊固件三個分廠。航空結構件分廠生產用于英國羅.羅公司飛機發(fā)動機的C級支架；模具分廠主要生產高精度的特種切邊模和螺母擠壓成形模，采用世界先進的瑞士CVD和熱處理工藝，技術成熟，在切邊模和成形模制造領域已取得了良好的業(yè)績。航空緊固件廠主要為空中客車公司提供多種航空緊固件，是航空緊固件行業(yè)的重要供應商之一。

結語

PCC集團在70年前由一家鑄造廠起家，逐漸擴大業(yè)務面，并通過一系列資本運作和并購成長為航空零部件行業(yè)的產業(yè)巨人。而PCC集團雖然體量巨大，部分領域幾乎壟斷著產業(yè)的上游，卻將自身定位為“二級供應商”，這對我國新興的航空零部件企業(yè)如何定位與發(fā)展，有一定的啟示作用和借鑒作用。